به گزارش بیدار بورس، بانک سرمایه ۲۰ مهر ماه اقدام به انتشار آگهی مزایده سهام ۲۰ درصدی در شرکت تامین سرمایه سپهر (سهامی خاص) به مبلغ ۲.۳۵ هزار میلیارد تومان کرد.

بر اساس این گزارش، وضعیت سهامداران تامین سرمایه سپهر به شکلی است که ۴۹ درصد از سهام بصورت مستقیم و غیرمستقیم در اختیار بانک صادرات قرار دارد و گروه توسعه مالی مهر آیندگان نیز دومین سهامدار بزرگ آن محسوب می‌شود.

خرید بلوک ۲۰ درصدی سپهر توسط گروه توسعه مالی مهر آیندگان به معنای آن است که مالکیت ۱+۵۰ درصد سهام این شرکت در اختیار مهر آیندگان قرار خواهد داشت و اداره امور سپهر را بصورت کامل در اختیار خواهد گرفت.

خرید این بلوک توسط مهر آیندگان می‌تواند از منظر راهبردهای مدیریتی و استراتژی‌های کسب ‌و کار مورد ارزیابی واقع شود. به نظر می‌رسد خرید بلوک مذکور و افزایش قدرت کنترلی مهر آیندگان در تامین سرمایه سپهر، حداقل از دو منظر می‌تواند یک خرید استراتژیک محسوب شود و نقش مهمی در فرآیند رشد و توسعه مهر آیندگان ایفا کند.

الف- چشم‌انداز رشد صنعت تامین سرمایه: صنعت تامین سرمایه در ایران یک صنعت نوپا محسوب می‌شود و قدمت اولین تامین سرمایه تنها ۱۴ سال است. ۱۱ شرکت حال حاضر در این صنعت حضور دارند که با احتساب ورود آتی شرکت کیمیا و یک شرکت دیگر در شُرُف عرضه به ۱۳ شرکت خواهد رسید.

با وجود سابقه کم این صنعت، رشد سریع آن سبب شده ارزش برآوردی آن به حدود ۱۰۰ هزار میلیارد تومان معادل ۳ میلیارد دلار بالغ شود که این رقم، کمی بیش از ارزش شرکت‌های سیمانی و کمی کمتر از ارزش شرکت‌های دارویی در بورس است. آخرین صورت‌های مالی شرکت‌های مذکور نیز بیانگر تحقق سودی معادل ۷.۵ هزار میلیارد تومان است که رقمی قابل ملاحظه محسوب می‌شود.

بررسی آمار مربوط به حساب‌های ملی منتشره توسط مرکز آمار نشان می‌دهد در دهه ۹۰، بخش خدمات مالی بیشترین میزان رشد را در بین تمامی بخش‌های اقتصاد به خود اختصاص داد. با توجه به آنکه در فاصله مذکور، انواع شوک‌های بیرونی شامل دو مرحله تحریم، حصول برجام، بیماری کرونا، نفت بیش از ۱۰۰ دلار و نفت کمتر از ۳۰ دلار به اقتصاد تحمیل شده و در تمامی سال‌های مذکور، رشد بخش خدمات مالی مثبت بوده به نظر می‌رسد تاب‌آوری این بخش در مقابل نوسانات بیرونی بسیار بالا است و این ویژگی متضمن تداوم روند سودآوری این صنعت در سال‌های آینده خواهد بود.

البته در بین زیرگروه‌های خدمات مالی، بانک‌ها به دلیل ارتباط حداکثری بین‌المللی کمترین میزان رشد را داشتند و شرکت‌های تامین سرمایه به دلیل ارتباطات حداقلی بین‌المللی بیشترین میزان رشد را تجربه کردند.

به این ترتیب، انتظار می‌رود در سال‌های آینده نیز شوک‌های بیرونی اقتصاد ایران اعم از حصول برجام و یا تشدید تحریم‌ها، اثر چندانی بر عملکرد شرکت‌ های تامین سرمایه نداشته باشد. به دلیل فرآیند گذار از تامین مالی بانک‌ محور به سمت بازار محور، انتظار می‌رود نقش بازار سرمایه در تامین مالی طی سال‌های آینده بصورت پیوسته افزایش یابد و در این بین، شرکت‌های تامین سرمایه نقش اصلی را عهده‌دار خواهند بود و قطعا درآمدهای این صنعت رشد پایداری را تجربه خواهد کرد.

ب- تکمیل زنجیره ارزش گروه توسعه مالی مهر آیندگان: مهر آیندگان در کنار پورتفوی بورسی، طیف متنوعی از سرمایه‌گذاری‌ در صنعت مالی را مشتمل بر لیزینگ، کارگزاری، خدمات بیمه‌ای و تامین سرمایه را در پورتفوی غیربورسی گنجانده است. مزیت توسعه این شرکت‌ها برای مهر آیندگان از آن جهت است که در زمان‌های ریزش بازار و کاهش ارزش پورتفوی بورسی، می‌تواند با اتکاء به درآمدهای کارمزدی شرکت‌های غیربورسی تراز مناسبی را در وضعیت مالی ایجاد کند.

البته با وجود طیف متنوع شرکت‌های زیرمجموعه، مهر آیندگان هنوز نتوانسته بصورت جدی در حوزه‌هایی مانند مدیریت صندوق‌های سرمایه‌گذاری و سبدگردانی وارد شود و درآمدهای کارمزدی این شرکت از ناحیه تامین سرمایه سپهر نیز بصورت نسبی پایین است. تملک سهم ۵۱ درصدی مهر آیندگان در تامین سرمایه سپهر به معنای آن است که مهر آیندگان به دومین نهاد غیربانکی فعال بعد از تامین اجتماعی که سهامدار عمده امین است در صنعت تامین سرمایه تبدیل خواهد شد.

این موضوع می‌تواند شرایط مناسبی برای توسعه فعالیت‌های این گروه مالی و شرایط را جهت بهینه‌سازی فعالیت‌های شرکت‌های بالادستی و هم‌گروه به ویژه در حوزه اوراق و صندوق‌های درآمد ثابت ایجاد کند. ارزش بازار اوراق تامین مالی در یک دهه اخیر بیش از ۳۰۰ برابر شده و سریع‌تر از هر متغیر دیگری در اقتصاد رشد کرده و این امر به معنای ظرفیت بالای درآمدزایی از محل کارمزدهایی نظیر بازارگردانی و تعهد پذیره‌نویسی است.

همچنین با توجه به سهم بالای شرکت‌های فعال در صنایع نفت‌وگاز و پتروشیمی از منظر انتشار اوراق، تامین سرمایه سپهر می‌تواند به عنوان تامین سرمایه تخصصی این حوزه مطرح شود. این موضوع می‌تواند ضمن تکمیل زنجیره ارزش شرکت و ارزش‌آفرینی برای شرکت‌های هم‌گروه، مجرای مناسب و پایداری جهت درآمدزایی مهر آیندگان ایجاد کند.

در کنار موارد فوق‌ باید توجه داشت ارتباط مهر آیندگان با جامعه کارکنان و بازنشستگان صنعت نفت، فرصت مناسبی را برای توسعه فعالیت صندوق‌های زیرمجموعه سپهر فراهم خواهد آورد و امکان جذب گسترده منابع خرد توسط صندوق‌ها می‌تواند منجر به افزایش درآمدهای حاصل از کارمزد مدیریت صندوق‌ها شود.

ضمن آنکه با توجه به الزام مندرج در بند ر تبصره ۶ قانون بودجه سال جاری مبنی بر وضع مالیات بر سود سپرده‌های بانکی اشخاص حقوقی، عملا بخش زیادی از منابع مالی شرکت‌های همگروه فعال در حوزه نفت‌ و گاز که مشمول این حکم می‌شوند، می‌توانند به سمت صندوق‌های زیرمجموعه تامین سرمایه سپهر هدایت شوند.

در مجموع به نظر می‌رسد جذابیت ذاتی صنعت تامین سرمایه از یک سو و شرایط ویژه گروه توسعه مالی مهر آیندگان در ایجاد درآمدهای کارمزدی از ناحیه اوراق و صندوق‌ها، سبب شده تا تملک بلوک ۲۰ درصدی تامین سرمایه سپهر، یک استراتژی بهینه برای توسعه فعالیت‌های مهر آیندگان باشد که در کنار سایر اقدامات توسعه‌ای این شرکت نظیر تقویت واسپاری زیرمجموعه و ورود تدریجی به حوزه‌هایی نظیر سرمایه‌گذاری خطرپذیری (VC) و سرمایه‌گذاری خصوصی (PE) در حوزه فین تک‌ها، می‌تواند چشم‌انداز جدیدی را برای جایگاه آتی این شرکت ایجاد کند.