علیرضا خان‌محمدی، کارشناس بازار سرمایه در یادداشتی برای بیدار بورس در خصوص تاثیر کاهش نرخ سود سپرده بر بازار سهام نوشت:

"تصمیم بانک مرکزی مبنی بر عدم تمدید گواهی سپرده با نرخ ۳۰% و جایگزینی آن با گواهی سپرده ۲۵%، می‌تواند تأثیرات قابل ‌توجهی بر بازار سرمایه ایران داشته باشد اما در شرایط فعلی این اتفاق تاثیری نخواهد داشت ابتدا باید به تاثیر این اوراق مثبت و منفی در شرایطی متفاوت نگاه کرد.

کاهش نرخ گواهی سپرده به ۲۵% می‌تواند نشان‌دهنده‌ی تغییر سیاست‌ پولی از انقباضی به انبساطی باشد و این اقدام می‌تواند به کاهش نرخ بهره منجر شود و همین امر موجب رونق بازارهای مالی، بازار سرمایه و بازارهای موازی گردد. از طرفی هم با کاهش نرخ بهره، هزینه فرصت نگهداری سهام کاهش یافته و سرمایه‌گذاران تمایل بیشتری به ورود به بازار سهام پیدا خواهند کرد.

انتشار گواهی سپرده با نرخ‌های بالا مانند ۳۰%، می‌تواند منجر به افزایش هزینه‌های تأمین مالی برای بانک‌ها و در نهایت افزایش نقدینگی و تورم شود. با کاهش نرخ به ۲۵%، این فشارها کاهش یافته و احتمال کنترل تورم و اثرات مخرب نرخ های بالا روی اقتصاد وجود دارد. با این حال، باید توجه داشت که کاهش نرخ بهره ممکن است منجر به افزایش تقاضا در بازارهای مختلف شود که نیازمند مدیریت دقیق تغییر سیاست‌های پولی است. به صورت کلی کاهش نرخ گواهی سپرده به ۲۵% می‌تواند سیگنال مثبت برای بازار سرمایه باشد، زیرا نشان‌دهنده تغییر سیاست‌های پولی به سمت حمایت از رشد اقتصادی است که اقدام می‌تواند منجر به افزایش جذابیت سرمایه‌گذاری در بخش واقعی اقتصاد و تولید که بازار بورس که یکی از مهمترین این بازارها است شود. با این حال، نظارت دقیق بر نقدینگی و تورم برای جلوگیری از اثرات منفی احتمالی ضروری است.

حال به این بپردازیم که آیا این اتفاق روی بازارها تاثیر دارد یا خیر؟

 نرخ تأمین مالی در بازار همچنان بالاست و کاهش نرخ گواهی سپرده از ۳۰٪ به ۲۵٪ از نظر روانی شاید بتواند سیگنال مثبتی برای بازار سرمایه باشد اما در عمل، تا زمانی که نرخ تأمین مالی برای شرکت‌ها در نرخ های بالای ۴۰% باشد فشار روی بازار سرمایه کم نخواهد شد. این را باید بدانیم نرخ تأمین مالی بالا سودآوری شرکت‌ها را با چالش جدی مواجه کرده که در صورت های مالی آنها کاملا مشهود است و با توجه به هزینه بالای تأمین مالی برای سرمایه در گردش و یا طرح های توسعه بر سودآوری و در نتیجه قیمت سهام تأثیر منفی داشته است. حتی با کاهش نرخ گواهی سپرده، هنوز هم اوراق با نرخ‌های بالا در بازار وجود دارد که می‌تواند بخشی از نقدینگی آزاد شده از سپرده ها را جذب و مانع از ورود پول به بازار سهام شود زیرا پولی که در شرایط فعلی یک سال در سپرده با سود ۳۰% صبر کرده بسیار ریسک گزیر است و بسیار بعید است که بخواهد در بازار فعلی و همراه با ریسک وارد بازار سرمایه شود. در چنین شرایطی اگر مدیریت درستی صورت نگیرد ممکن است کاهش نرخ اثر معکوس داشته باشد و به جای اینکه نقدینگی به تولید و بازار سرمایه هدایت شود به سمت سفته‌بازی و بازارهای موازی مثل ارز و طلا جذب و موجب تلاطم شدید و افسارگسیختگی این بازارها گردد و دولت را برای کنترل این بازارها ها با چالش روبرو کند. کاهش نرخ بهره در شرایط فعلی مانند انداختن کبریت در انبار کاه است به همین دلیل است که سیاست های بانک مرکزی همچنان انقباضی است.

خلاصه کلام:

کاهش نرخ گواهی سپرده در شرایط فعلی تاثیری روی رشد بازار سرمایه نخواهد داشت زیرا در زمان انتشار این اوراق این پول ها در سپرده‌های بانکی بود و فقط ابطال، مجددا با نرخ جدید سپرده گذاری شد و عملا پول جدیدی وارد این سپرده ها نشد و از طرفی هم این پول، پول ترسو و ریسک گریز است و حاضر به سرمایه گذاری در بازار سهام با شرایط فعلی نخواهد بود شاید بخش کمی وارد بازارسرمایه شود ولی عمده آن به سمت طلا و ارز خواهد رفت و یا مجددا با همان نرخ سپرده و یا در صندوق و اوراق با درآمدثابت با نرخ ۳۳% به بالا سرمایه‌گذاری خواهد شد. این را هم باید دانست تا زمانی که نرخ تأمین مالی برای شرکت های تولیدی کاهش پیدا نکند و به صورت جدی شاهد حمایت از تولید نباشیم این اقدامات میتواند یک اثر کوتاه‌مدت و روانی داشته و موجب رشد پایدار بازار سرمایه نخواهد شد.